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9月4日15:00海通證券研究所副所長、首席策略分析師荀玉根,海富通基金公募權(quán)益投資副總監(jiān)呂越超,分享主題:牛市擴(kuò)散——中國資本市場展望。
荀玉根表示,當(dāng)前A股上漲行情還能延續(xù),這波上漲可能一直會延續(xù)到春節(jié)前后。這一輪牛市叫轉(zhuǎn)型升級牛,中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要升級,重點發(fā)展發(fā)展科技產(chǎn)業(yè)。后市科技成長風(fēng)格仍是主線,看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和計算機(jī)相關(guān)主線。
以下是摘錄
隨著社會慢慢越來越進(jìn)步,以及這次疫情帶來的影響。我們可以發(fā)現(xiàn)各個行業(yè)的基本面都是利潤向頭部集中,頭部公司的市場率在提高,所以上市公司的利潤比整個GDP要高,恐怕是未來的一種常態(tài)。所以說一旦企業(yè)的利潤數(shù)據(jù)回升,我們就可以發(fā)現(xiàn)什么呢?
A股市場就會進(jìn)入一個什么呢?雙輪驅(qū)動就除了資金面比較好,錢多驅(qū)動市場之外,你基本面在改善,盈利在跟上,所以說資金面基本面兩個輪子推動市場上漲,這種上漲我們通常把它稱為叫牛市的三浪上漲。
牛市市場是整體是往上漲的,但是它的上漲并不是直線上漲,前面我們講了分三個階段,對吧?如果借用一下技術(shù)分析角度里面講的,波浪理論的話大概是什么形態(tài)?牛市是這樣,一浪上漲,二浪回調(diào),三浪上漲,四浪回調(diào),五浪在漲,等于說是震蕩上行的推動式的上漲。整體的牛市上漲它可能分為三波,中間有兩兩次回撤,我們現(xiàn)在處在什么階段呢?第二波或者中間一這一波上漲,它的特點是除了資金面之外,還有基本沒跟上,所以這一波上漲通常它上漲的時間和空間跨度會比較。
這波上漲我們認(rèn)為可能一直會延續(xù)到春節(jié)前后,當(dāng)然這不可能精準(zhǔn)時間,我們只是說邊走邊看,到時候要關(guān)注什么點,關(guān)注什么時候通脹起來。 CPI、PPI 起來了比較高了,最終宏觀的流動性,也就是貨幣政策最終會有一個收緊,這種收緊會導(dǎo)致市場牛市當(dāng)中會出現(xiàn)一個階段性的調(diào)整,就是我們講的牛市四浪它這個回調(diào)未來是要小心的,但是我們傾向認(rèn)為可能會發(fā)生在明年的一季度后半段到二季度這個階段,具體不可能預(yù)測精準(zhǔn)。我們邊走邊看,要觀察未來幾個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),未來幾個月通脹數(shù)據(jù),但是說這些點我們未來值得關(guān)注,這是第二點我們想討論的基本面。
第三一個我們再回歸到最后,投資機(jī)會在什么地方?其實每一輪牛市都有一個主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè),你比如說2005年到2007年那輪牛市的核心詞就是城鎮(zhèn)化工業(yè)化,所以漲的最好的行業(yè)就是跟房地產(chǎn)鏈條相關(guān)的,尤其是里面的有色煤炭,彈性是最大的。你再比如說在2012年底到2015年中,那輪牛市核心詞叫移動互聯(lián)浪潮,大家都通過智能手機(jī),用各種APP對吧?當(dāng)時漲的最好的行業(yè)就是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的一些公司。
我們這一輪牛市如果用一句話概括是什么呢?我們叫轉(zhuǎn)型升級牛,中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要升級,重點發(fā)展什么呢?發(fā)展科技產(chǎn)業(yè),這也是2018年美國跟中國打貿(mào)易戰(zhàn),打科技戰(zhàn)之后,我們慢慢在更加金店的發(fā)展的一些產(chǎn)業(yè),一些硬任何的科技產(chǎn)業(yè),所以我們說如果貫穿整個牛市,從去年年初開始到現(xiàn)在一年半了,我們一直說三年走牛市,再往后看可能還有一年半。這三年前后我們說牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)可能是跟科技相關(guān),當(dāng)然我們在講的科技是泛科技,不單純是說什么TMD,包括新能源車,甚至于說軍工,它也是屬于廣義的科技,就是跟科技創(chuàng)新相關(guān)的這一類行業(yè),可能是我們講的這一次的重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè),這是國家政策,無論是產(chǎn)業(yè)政策,金融政策都在著力支持的。
當(dāng)然我們說主線還是要跟輪漲辯證的來看,主線指的是什么?你貫穿三年牛市它都是不錯的。但是在某個階段某幾個月里面,它有可能其他的行業(yè)會有一個輪漲,有補(bǔ)漲機(jī)會,這些二者不矛盾是個辯證統(tǒng)一的一種關(guān)系。你比如說在2012年底到2015年中,大家記憶比較深刻的都是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的公司漲的好,對吧?但是曾經(jīng)在2014年的四季度,你會發(fā)現(xiàn)當(dāng)時上證50代表的藍(lán)籌價值股井噴了一波行情,這不影響你整體科技的主線,所以我們說要辯證的來看待這二者之間關(guān)系。
現(xiàn)在如果再往后去看,我們說假如比如說看到明年底看到整個牛市結(jié)束,或者后年初牛是具體時間點不可能精準(zhǔn)預(yù)測,我們只能模糊地來講。如果看到再往后看一年半,我們認(rèn)為科技相關(guān)的行業(yè)還是看好,也就是說整體的風(fēng)格成長大格局是沒有變的,因為科技它內(nèi)在有兩個驅(qū)動力在延續(xù),一個驅(qū)動力就是我們講的政策,尤其是今年在疫情爆發(fā)之后,國內(nèi)推行的新基建相關(guān)的政策,新基金有7個方向,但是有5個跟科技相關(guān)。這些政策隨著時間的推移和發(fā)酵,最終會體現(xiàn)為基本面。
還有一個就是科技內(nèi)在本身的技術(shù)周期,就是說你5g技術(shù)不是在不斷的運(yùn)用推廣滲透嗎?隨著時間推移它會帶來很多的應(yīng)用場景,會有很多的相關(guān)的這個內(nèi)容當(dāng)然會出現(xiàn)會帶來一些基本面的改善。
在科技內(nèi)部,我們相對看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和計算機(jī)相關(guān)的。
那么除此之外,我們說如果不單純看一年半,我們看未來一年半,也看接下來到年底這444個月,甚至于看到春節(jié)未下來,未來五六個月的話,我們不僅看看長期也進(jìn)步,短期的話我們認(rèn)為券商行業(yè)要重視,汽車行業(yè)無論你看一年半還是看未來的四五個月,我們認(rèn)為都是一個比較好的行業(yè)。
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責(zé)任編輯:常福強(qiáng)
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