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中芯國際港股今天突然“摔了一跤”,一開盤就低開了近9%。
這戲劇性的開局,為公司當(dāng)天的股票交易帶了個節(jié)奏。
所幸低開之后立即有多頭進場抄底,跌幅很快收窄,行至收盤收跌3.86%,換手率達到了6.53%,是前幾日的幾倍多。
與港股走勢形成對比的是,中芯國際A股(中芯國際-U)今天雖以1.8%的跌幅低開,但很快翻紅,漲幅曾一度達到3.66%,最終收漲1.84%,比港股的強太多了。
同一家公司,港A兩市卻給出了不同的待遇,這到底是怎么回事?
。
大股東減持
今日股價波動的原因很快被找到了——國家隊一口氣減持中芯國際2.2%的股權(quán)。
北京時間9月4日凌晨有報道稱,中芯國際的大股東之一中國集成電路產(chǎn)業(yè)基金鑫芯香港以23.6港元的價格,出售了1.75億股的中芯國際股份。
以昨日收盤價格24.6港元計算,折價4%,套現(xiàn)金額超過40億港元。
這之前,鑫芯香港持有中芯國際7.97億股的股權(quán),占當(dāng)時股東權(quán)益的14.01%。
也就是說,鑫芯香港轉(zhuǎn)讓了手中21.96%的股權(quán)。
不過根據(jù)今日中芯國際成交數(shù)據(jù),總成交量只有1.157億股,少于新聞中所說的1.75萬。
可能是由于盤后交易,所以沒有在實時數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。
這時候國家隊撤離,是因為害怕再次被埋,還是另有深意?
我們還記得7月15~27日,中芯國際狂跌77.87%,不知道埋了多少人。當(dāng)時公司的PE一度高達71.55倍,較1年半之前提升了1.3倍之多。
公司的PE經(jīng)過持續(xù)1個多月的回調(diào),來到了60倍左右的區(qū)間。雖然現(xiàn)在沒有之前這么夸張了,但還處在一個比較高的水平上。
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind
另外技術(shù)分析中,看淡指標居多。
股票相對強弱指數(shù)RSI數(shù)值為34,前值39,數(shù)值反映當(dāng)前位于弱勢,出現(xiàn)下跌概率相對較大。
“三性”得到改善?
6月底的時候,我們已經(jīng)從多個角度分析過這家公司。讓我們來簡單回顧一下(詳見:(《中芯國際,也開始埋人了》)。
我們這次依舊從“三性”的角度來看今天的中芯國際。
所謂“三性”,指的是確定性、成長性、持續(xù)性。
這“三性”有不同的輕重比例,如果要打分的話,確定性大約占40%,成長性30%,持續(xù)性30%。
如今,公司的未來出現(xiàn)了希望,雖然不確定性仍然是壓倒性的。
截止目前,公司剛剛實現(xiàn)了14nm制程芯片的量產(chǎn),而7nm芯片距離研發(fā)成功仍然遙遙無期。
數(shù)據(jù)來源:中芯國際
除了研發(fā)費用的門檻外,公司還需要解決硬件設(shè)備的問題。
目前能用來生產(chǎn)7nm制程芯片的光刻機,只有荷蘭ASML公司可以生產(chǎn)。然而由于一些眾所周知的原因,中芯國際訂購的光刻機一直不能到貨。
現(xiàn)在的情況就是,中芯國際的競爭對手手握全球50%的光刻機,而中芯國際一臺都沒有。
但光刻機的自主研發(fā)需要實踐和大量的投資,而且不確定性顯著。
如果在“十四五”期間,國家對半導(dǎo)體行業(yè)的支持成功落實,那么對于中芯國際和整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈來說,是一大利好。
9月3日,一條半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的利好消息被外媒放出。
彭博社當(dāng)天援引知情人士的話稱,中國正在規(guī)劃制定一套全面的新政策,以發(fā)展本國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),應(yīng)對美國政府的限制,而且賦予這項任務(wù)“如同當(dāng)年制造原子彈一樣”的高度優(yōu)先權(quán)。
知情人士稱,中國正準備在“十四五”期間,對“第三代半導(dǎo)體”提供廣泛支持,以加強服務(wù)于該行業(yè)的研究、教育和融資。
中國半導(dǎo)體行業(yè)還遠不能滿足國內(nèi)市場的需求。國務(wù)院發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國芯片自給率2019年僅為30%左右。
數(shù)據(jù)來源:IC Insights
有國家層面的“十四五”規(guī)劃背書,大家接下來的日子都會輕松一些。
因此公司的確定性也將得到提升。
而在成長性和持續(xù)性方面,公司出現(xiàn)了非常樂觀的跡象。
半年報中,中芯國際營收同比增長26.3%,歸母凈利潤的增速則更加驚人,同比增長5.66倍,凈利率同比增長9.7個百分點至9.6%。
盡管業(yè)績基本符合預(yù)期,但最大的亮點在于,公司盈利已經(jīng)不需要依賴國家補貼。公司2020H1的扣非凈利潤錄得8263.1萬美元,而上年同期錄得1.09億美元的凈虧損。
也就是說,以絕對值計算,中芯國際2020H1扣非凈利潤增長了1.85億美元或81.01%。
其他可以反映公司經(jīng)營狀況改善的指標,包括銷售成本、毛利率等。
中芯國際2020H1銷售成本錄得13.61億美元,同比減少14.72%;毛利潤錄得4.82億美元,同比增長76.47%,毛利潤達到26.15%。
現(xiàn)金流方面,報告期期末現(xiàn)金月錄得31.3億美元,同比翻了一倍,經(jīng)營活動和融資活動現(xiàn)金流分別增長14.41%和115.79%,反映了經(jīng)營能力的改善和投資者的信心。
數(shù)據(jù)來源:中芯國際2020H1財報
科技公司的后發(fā)制人
與一些制造業(yè)公司不同,中芯國際的主營業(yè)務(wù)涉及大量的科學(xué)研發(fā),同時受到“境外勢力”的圍堵,因此勢必拉長其投資的“回款”周期。
這一點在科技公司中,是比較常見的。
以最近發(fā)布財報的寒武紀為例。
數(shù)據(jù)來源:寒武紀2020H1財報
“AI芯片第一股”寒武紀,主營業(yè)務(wù)是應(yīng)用于各類云服務(wù)器、邊緣計算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售,為客戶提供豐富的芯片產(chǎn)品與系統(tǒng)軟件解決方案。
如果用尋常眼光看待這家公司的凈利潤,你可能會覺得慘不忍睹。
2020H1財報顯示,公司營收8720萬人民幣,較上年同期的9799萬下降11%;凈虧損則錄得2.02億人民幣,同比更是擴大了5.55倍之多。
但寒武紀的虧損,實際上印證了芯片行業(yè)的發(fā)展特點。
數(shù)據(jù)來源:寒武紀2020H1財報
芯片行業(yè)的一大特點是“成本前置,收益后置”,占據(jù)市場份額之前,長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和巨額的可持續(xù)的投入,都是必不可少的。
這就要求從業(yè)者和投資者擁有更多的耐心,“放長線釣大魚”。
對于中芯國際,這家研發(fā)投入占總營收17%的圓晶廠來說,亦是如此。